集中度不断提升，但整个行业集中度仍然较低。我国头部连锁药店的市场占有率逐
年提升，2015 年销售额 CR5、CR10、CR50、CR100 集中度分别为 11%、14%、27%、 37%，而截至 2019 年销售额
CR5、CR10、CR100 集中度分别增长为 13%、20%、38%、 46%。2016
年商务部发布的《全国药品流通行业发展规划（2016—2020 年）》提出目标， 到 2020 年，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额
40%以上，药品零售连锁 率达 50%以上。目前虽然已经达到了发展规划的目标，但目前整个零售药店市场行业集
中度仍然较低，这也导致虽然近年来龙头企业并购扩张持续加速，但整体上头部企业的
市占率提升较为缓慢。我们预计未来龙头企业将会加速抢占小型连锁药企以及单体药店 的市场份额，行业集中度将会得到进一步提升。
2 长短期逻辑叠加利好，零售药店焕发活力
我们持续看好零售药店作为医药流通链条中不可缺少的重要环节，在多方面因素叠
加影响下未来保持高景气度地持续稳定增长，我们将零售药店行业的驱动因素归纳为长
期逻辑和短期逻辑两方面，长期逻辑包含行业集中度广阔的提升空间、处方外流政策的
逐步落地、居民消费升级的长期驱动以及慢病市场的不断扩容；短期逻辑包含医保控费
加速驱动下的政策免疫利好和新冠肺炎疫情催化医药市场多元化服务需求的推动。
