与上游供应商合作稳定，医保门店占比逐年提升，取得先发优势。四大零售药店前
五名供应商采购额占比逐年提升，2019 年一心堂、大参林、益丰药房前五名供应商采购 额占比均超过
30%，采购集中度较高，与上游供应商合作稳定，规模效应明显。零售药 店的医保定点药店客流量、客单价均高于非医保定点药店，医保定点资格是能否承接医
院处方外流红利最重要的因素之一。截至 2019 年末，全国医保定点零售药店总数 39 万 家，占零售药店总数约
74.4%，四大零售药店医保定点药店占比逐年提升，已经在布局 医保定点药店上抢得先机；其中老百姓医保门店占比最高，达到 89.5%，远高于行业平
均水平。随着《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》新规落地，我们预计医保定点药
店的获批会大幅提速，新店盈利周期也将会缩短，带来广阔的行业增量空间。
积极拓展 DTP 药房、慢特病药房等业务，转型升级迎接政策红利。四大零售药店
均在积极布局 DTP 药房、慢特病管理药房等创新业务，以迎接处方外流的长期政策红 利。以老百姓为例，截至 2020H1，公司已在旗下 3782
家门店铺设慢病自测设备，培养 了 3589 名慢病管理专家，开设全工作日的慢病管理病种日，涵盖肝病、高血压、高血
脂、糖尿病、痛风、胃肠道等主要慢病种类，为相应病种顾客群提供用药指导、健康自 测等服务，公司慢病服务累计建档 360 万人、累计服务自测会员人数
306 万、患教 2395 场次。自实施慢病管理以来，公司慢病相关药品品类复购率、日均销售额、客流量均实 现明显增长。与此同时，公司通过
DTP 业务与上游供应商密切合作，获得更多上游资 源，提升处方药尤其是新特药的供应能力。2019 年末，公司 DTP 药房已达 125
家，DTP 品种数达到 487 个，DTP 药品销售占比从 2016 年的 2.3%攀升至 6.9%。
3.4 发展能力分析跑马圈地到精耕细作，从粗放型扩张向精细化运营转变。多年来四大零售药店快速
增长，到 2019 年门店总数均超过 4700 家（含加盟），2012-2019 复合年增速为 26%，近
年来益丰药房扩张速度最快，2015-2019 复合年增速为 45%；一心堂经营稳健，坚持只
发展直营店的模式，多年来门店扩张速度相对较低。近年来四大零售药店直营店数量扩 张均依赖自建+收购两条途径，2018
年门店扩张数量创多年来新高，达到 4344 家；到 2019 年扩张速度放缓，开始从快速扩张到精细化管理转变。同时，老百姓、大参林、益
丰药房采取了加盟店的模式，截止 2020H1，老百姓的加盟店铺数量为 1436 家，占总店 铺的比重为 25%。各家药店关店率也趋于稳定，维持在
2%以下的低水平，远低于行业 平均水平（2018 年行业平均关店率 4.18%），整体运营管理能力提升。
