医药电商营收及利润高速增长

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医药电商营收及利润高速增长，毛利率、净利率水平相比线下药店仍有差距。盈利 能力方面，近年来京东健康、阿里健康营收均实现高速增长，2017-2019 复合年增速分 别为 39.7%和 98.4%，远高于同期线下药店的营收增速。京东健康 2019 年营收水平基本 与线下药店持平，受疫情影响下线上业务的大幅增长，到 2020 年 H1 超过线下药店达到 87.8 亿元，同比增长 76%，超过阿里健康实现行业内最高增速和最高营收水平。然而， 受产品销售价格较低、医保支付无法突破等因素影响，医药电商的毛利率和净利率水平 仍低于线下药店。2019 年京东健康、阿里健康的毛利率分别为 25.9%和 23.3%，远低于 同期线下药店 37.7%的水平，但京东健康毛利率呈现出缓慢的上升趋势，而线下药店毛 利率逐年下滑，两者差距正在慢慢缩小。京东健康、阿里健康调整后净利率也在逐年上 升，到 2020H1 京东健康、阿里健康归母扣非净利率分别为 5.3%、2.4%，仍远低于同期 传统线下药店 6.5%的水平。
电商巨头成功引流，致力打造大健康闭环业务，但目前仍以非药产品销售为主。京 东、阿里两大互联网电商平台为京东健康、阿里健康成功引流，近年来两家医药电商的 成交金额（GMV）、年活跃人数均实现高速增长。截至 2020 年 6 月 30 日，京东健康、 阿里健康年活跃人数分别达到 7250 万人和 25000 万人；2018 年以来，两家医药电商 GMV 复合年增速均超过 40%，到 2020H1，京东健康、阿里健康 GMV 分别为 339 亿元 和 554 亿元，同比增长 71%和 50%。京东健康、阿里健康的业务范围均涵盖零售药店的 自营业务和平台业务以及互联网医疗的在线挂号、线上问诊、消费医疗业务，致力于打 造大健康产业的闭环业务。但通过拆分医药电商的营收构成，可以看出，两家医药电商 仍然以销售产品为主。京东健康以零售非药类产品为主，历年来销售占比均超过 60%； 药品零售业务占比逐年提升，到 2020H1 达到 25.4%；而互联网医疗业务占比较低，到 2019 年尚不足 5.7%。阿里健康情况类似，2019 年自营零售业务占比 85%，而互联网医 疗业务占比仅 3%。医药电商与药品类销售占比较高的线下零售药店实际上形成了一定 的差异化竞争。